一，寻找替罪羊
在华盛顿召开的国际金融峰会，无疑是全球各大货币体系重新划分世界势力范围的一次会议。作为前哨战，欧元区政界和舆论界把炮口一致对准美国，把此次全球金融危机罪责的板子，都打在了美国约翰牛肥肥的屁股上：什么金融市场过度放纵论，美国金融当局监管不严论，金融从业者过于贪婪论，美国的过度消费论等等，不一而足。
不仅美英金融界是转嫁危机的高手，在其金融评论界，此类高手也是鹰集隼聚，这不，有人把牛牵走了，还想让中国拔桩，把华尔街金融危机的责任推给中国。英国《金融时报》副主编兼首席经济评论员马丁·沃尔夫10月8日发表一篇有标题党之嫌的文章《亚洲的报复》，说华尔街和伦敦疯狂放纵的金融创新行为和借贷消费，是被某些亚洲国家的超低利率鼓励出来的，而以中国为首的顺差大国把过剩的美元返投美英金融市场，直接导致美英能够压低利率，因此巨额顺差国是危机爆发的深层次原因之一。
英国智库欧洲改革中心经济学家西蒙·泰尔福德说得更露骨：美国是“此次金融危机的替罪羊”，如果没有中国、德国和日本等国“过度储蓄”的话，危机就不会发生。
这如果不是自己拉稀，怪茅坑漏风，就是自己挥霍，埋怨别人不买单。寻找替罪羊的目的，是为了到华盛顿拿它祭刀，一是要它引咎解囊，为别人惹的祸买单；二是免谈金融权力分享。
二，欧元的挑战
实际上，这次金融危机的序幕上演于1990—1992年的欧洲，那就是众所周知的英镑危机。那次危机给美英以及欧洲金融界的教训至少有两条：第一，实体经济决定其货币的最终地位，从中获取丰厚利润的美国金融家索罗斯，看准的就是这一点，他赌的就是英国经济相对于德国经济的疲软，所以狙击的是英镑；第二，经济体规模决定货币规模，货币规模决定其抗风险能力的大小。苏东波后，两德统一，经济体规模远超英国，因此，与马克相比，英镑发生危机的可能性大大增加，这一点，又被索罗斯赌对了。索罗斯不仅是伟大的金融战略家和操盘手，甚至还是金融哲学家，他可是英国大哲学家卡尔·波普尔的高足。
从那以后，欧盟金融家可能牢记的是第二条教训，所以加快了欧元临盆的步伐；美英金融家牢记的也许是第一条教训，他们发起货币衍生攻略，然后让实体经济决定最后胜负。
果然，1999年1月1日，欧元一进入国际清算系统，债券市场，以及货币兑换系统，就来势凶猛，咄咄逼人，欧元对美元的汇率节节攀升，美元对欧元则持续贬值（除了短期小幅回调），从2001年7月到2003年的11月中旬的两年零4个月的时间里，美元贬值了42.7%。
到2007年10月17日，欧元对美元汇率达到1：1.43，同年11月21日上午，欧元兑美元一度达到1：1.48856，最高达到过1：1.5以上。虽然金融危机爆发以来（从今年7月以来），欧元兑美元已经深度下滑逾3000个基点，10月26日，欧元/美元汇率最高仍达1：1.29。
货币霸权，也就是某种货币在国际货币流通中的统治地位，一般表现在垄断计价单位、清偿手段、支付手段和保值手段上。美元相对欧元的贬值，损害了它的保值手段，而美元相对于欧元供应量的萎缩，损害的则是它的清偿手段和支付手段。
早在2004年12月，国际清算银行27日公布的统计数字就显示美元已经沦落为世界第二大货币，在那一年的头9个月，在全球外汇债券与货币发行中，欧元已取代美元成为发行量最大的币种：截至当年9月底，全球债券和货币发行总值为12.158万亿美元，其中5.431万亿为欧元，4.765万亿为美元，8830亿为英镑，5010亿为日元。
到今年上半年，从基础货币看，欧元相对于美元的供应量更是大得惊人。M1（只包括流通中的现金和隔夜存款）的发行量：欧元为6.0727万亿元（美元，下同，5月8日），美元为1.3883万亿元（6月8日），人民币为2.2362万亿（5月8日），日元为3.6414万亿（4月8日），英镑为1.9907万亿（5月8日）。
按照M1供应量来排序，世界5大货币的排列顺序是：1，欧元；2，日元；3，人民币；4，英镑；5，美元。当然，一种货币的现金流通量和隔夜存款量越小，可能越表明其信用程度高，但是，除了人民币外，欧元、日元和英镑也都是信用程度很高的国际货币，美元M1供应量沦落到在5大货币中垫底，这绝不是与一个货币帝国巨型雕像相称的底座，美元要保住自己的霸权，必须奋起反击。
三，美元的反击
反击的第一措施，就是失之M1，收之M2和M3。说得具体点，就是，基础货币美元的供应量萎缩，那就让美元不断衍生，也就是不断虚化，不断发泡，从而让美元的衍生供应量超过所有其它货币，我把这个叫做美元的“衍生攻略”。
这个攻略的效果奇佳。M2（M1加上两年到期的协议存款，或者3个月内可兑付的支票存款）的发行量：欧元为12.0399万亿元（5月8日），美元为7.6881万亿元（6月8日），日元为6.9016万亿元，人民币为6.3630万亿元，英镑为3.2911万亿元。按照M2供应量，5大货币的排序是这样的：1，欧元；2，美元；3，日元；4，人民币；5，英镑。第一步衍生，美元就从最后一名上升到第2名。
再看M3（M2加上协议回购证券，短期资金市场互助基金，以及两年期债券），欧元为14.2万亿，美元为13.8万亿，日元为11.367万亿，英镑为3.882万亿，人民币没有统计（2008年货币供应量数据来源于“Global Money Supply (2008 Update)”一文，虽然美元M3在供应量上仍然少于欧元，但少的幅度大大下降了：M1的发行量，欧元是美元的4.374倍；M2的发行量，欧元是美元的1.566倍；而M3，美元与欧元基本持平，只差了0.4万亿。如果在衍生的道路上多走一步，比如衍生到“CDS”（ credit default swap，“信用违约掉期”）和“CDO”（ Collateralized debt obligations，“资产担保债券”），美元信用产品的供应量就会大大超过欧元，否则，这次美国的次贷危机就不可能对世界产生如此大的冲击。
那么，美国金融家就不担心因此触发全球性金融危机，自己跟着遭殃吗？说不担心，缺乏证据支撑，不过，华尔街的算盘比别的地方算盘大，却也是事实。利用美国特色的过度消费生活方式，过度衍生金融工具，既有巨额利益，也有极大风险。但是，对华尔街和美国金融当局来说，利益和风险是不对称的。利益自己独享：高管获取超额花红和天文薪酬，美元巩固自己的霸主地位，即使次贷证券崩盘，建在美国的房子谁也拿不走，别国的债权却可以借破产保护赖掉。风险却要全世界共担，即使全球信用崩溃，对美元比对其它货币更为有利。
这是因为美国金融决策层相信：实体经济决定其货币的最终地位，假如爆发全球金融危机，世界金融格局重新洗牌，美元不仅不会输给欧元，甚至可能收复失地。虽然欧盟扩张到了27国，总人口近5亿，超过美国（3亿多一点），但欧元区只有15国，总人口3.2亿，与美国大体相当。至于国民生产总值，2007年，欧盟27国为16.8万亿美元（按当时汇率计算），美国为13.8万亿美元，而欧元区15国为8.847万亿欧元，按照现在的汇价（1.2743，2008年11月2日），只有11.27万亿美元。
即使不说欧元区15国经济体没有美国大，也只能说旗鼓相当。但是，一旦发生危机，非欧元区12国中的某些国家其实还是次发达国家，危机带给它们的打击会更深，恢复会更难，因而会拖累欧元区。正是因为这个原因，美国次贷危机发生后，欧元对美元的汇率不但没有上升，反而下滑，从今年7月以来，下降了3000多个基点。美元止住了对欧元长达7年的跌势，被《金融时报》称为“美元的微笑”。美联储的嘴巴张得更大，它哈哈大笑着说，自今年9月份以来，美元对26种主要货币的贸易加权汇率上涨了8%，对欧元比价从7月初到现在已回升16%，与英镑比价达到了16年来的最高位。
世界中了华尔街和美联储的招了。
四，人民币的机会
最后，说几句人民币。
从上述所引资料可以看出，就其基础货币供应量来说，人民币已经是世界第3、第4大货币，到2009年底，人民币取代日元稳居M1和M2供应量世界第3位是有指望的。这是好消息。
不太好的消息是，人民币在M3供应量一栏里，还是空白，卢布也是。我们因此规避了金融危机，但也损失了在国际金融市场上应该分享的衍生利益。从这次金融危机中应该汲取的教训，是要加强金融监管，而不是停止人民币国际化步伐，也不必谈衍生色即变。
我们的实体经济仍然是全球经济中最富增长潜力的，我们的经济规模也在逐年扩大。有我们增长潜力的，可能没有我们的经济规模大；接近我们经济规模的，也许没有我们的增长潜力；有我们的规模，也有我们增长潜力的，或许没有我们经济体的素质好，我们的增长主要来源于制造业，而不是出卖能源。
这为人民币成为世界性货币提供了机遇，但还没有到与欧元和美元争霸的时候。华盛顿金融会议，应不应该成为人民币和美元离婚的会议，还难下结论，但有一点值得一提，目前“美元的微笑”肯定不是新郎的微笑，更可能是垂危病人的回光返照。随着欧元区扩大到所有欧盟成员国，美元从世界宝座上退位是早晚的事情。到了与欧元谈情说爱的时候了，虽然不是谈婚论嫁。
2008年10月27日—11月2日于北京
——原载《中国体制改革》杂志社《改革内参》观察版2008年第32期
