关于股市投资原理、策略、及股神
铁风
2008年的全球金融灾难中，美国股市涨跌幅度接近百年不遇。据权威财经媒体如BLOOMBERG的报导，当时的股市7连黑创造了美国股市75年的最大跌幅，紧随其后的又出现几十年未见的最大单日涨幅。身置历史性的过山车之中，值得把个人的观察和体会记录下来。如今看来其运行规律和相关启示并没过时，且与七年后今天的中国股市遥相呼应，如出一辙。
股市大跌之时，全球女主播们都会耸人听闻地惊呼“一夜蒸发了XX亿”。但在此之前，一定还有过“一夜天上就掉下了YY亿”的时候，她们却总是忘了以同样惊叹口气来报道。关于股市本质这个常识性的问题现在还有不少人糊涂，一遇大跌就有人质疑钱去哪了。如果你确实高买低卖了一只股票损失了100元，质问“谁拿走了我的100元？” 答案是在前面同一只股票上，正巧低买高卖赚了100元的那个人，或赚了10元的某10个人。但更多的情形是，很多人在股市大涨X元时并没有变现，大跌时账面缩水Y元也没卖出，这时的实情是，这X元你从来就没赚到过，现在的Y元也就无所谓赔。
1． 关于股市原理
1999年笔者就在“中国的知本家风暴和美国股市”一文中提及，股市就是一个超级拍卖场，这个本质古、今、中、外都没有改变。股市的概率随机、输赢不可测类似赌局，但难以测算的变量远远大于赌局，本质更是不同。赌博是必须立见分晓的基本零和，参与人不变、并且同时结算，筹码（如有）与现金换算率固定，你输多少其他赌徒或庄家就赚多少；而股市是长期持续的、多人参与的反复自由拍卖，参与人、参与人数、参与时间长短、结算时间、资金量和资金总数等因人而异千变万化，同时换算率（成交价）也随时涨跌使得每次买入卖出的价格起伏不定，于是胜负赚赔不但随之瞬息万变，而且有虚拟账面输赢和结算变现结果之分。
股市的实质和基本功能，在于人类获得温饱威胁之后，试图提高资本运作效率、更快更多获取收益的本能意愿。一方面投资者为创业、生产、或服务方案的盈利前景预付资金，从而鼓励创新、分享经营成功的利润、获得丰厚投资回报或分担失败风险；另一方面，对上市公司来讲可以达到筹集创业和经营资金，得到劳动、创造、管理的薪酬和收益，或分担经营失败风险和损失的目的。早年前的人要开公司，本钱不够，风险太大，所以找人入股分担/分享。只要股东不止一人，对公司的看好程度必定不同，持股多寡需求必定不同，于是股票交易产生，交易规则、程序、交易所也应运而生。而从第一笔交易开始，股票价格就被定义为其最近一次的成交价格，这个价格不但早已跟公司原始股价脱离了关系，而且还跟早前任何成交价无必然关联。因为这个价格仅仅取决于成交双方在成交瞬时对该公司/股票的看好或看坏的瞬时共识，最后交易价格取决于对无数因素的个人综合判断，包括海量来源的数据、报导、新闻、流言。。。和无数因人而异、因时而易的经验、知识、境遇、感觉、心情、猜测。。。及前成交价、亲友交流、道听途说等等信息的逻辑和心理影响。
股市可以说是一个特定的公司资本银行，投资人用真金白银通过拍卖方式买入和卖出里面的股票，其总存入币值和最终总取出值虽然理论相等，但由于其长期持续按规则叫价交易的属性，其瞬时的总市值与投入总值永不相等，其瞬时市场价格就等于拍卖叫价和出价之中的瞬时配对成交价。其涨跌的不变铁律，就是买者多市值就涨，卖者多市值就跌；其背后的决定因素，是经济环境、经营效益、分析师预期、机构和散户投资人的经验、知识、及心理、直觉等等无数元素的综合作用，其中多数元素不但随机，而且变化莫测地互牵互动，于是构成一个不可测算和预期的无常市场，使投资成为一门变幻无常的艺术，而不是科学。这个虚拟银行的体积（即总市值）时而因普遍高估未来盈利而膨胀，时而因多数人判断亏损的担忧而收缩，从来没有、也不可能有一个绝对合理正确的价值，只有一个亿万股民基于无数因素进行讨价、还价、成交而形成的一个随机但瞬时相对最合理、最公平的价格和价值。当然交易系统出现暂时技术错误、故障或操盘人下错单的情况除外。
基于股市的上述不可测原理，各种言之凿凿的技术分析、测算模型的不够靠谱也就不言而喻。尤其那些在电视或媒体广告上吹得天花乱坠的神器之类，基本上都是实战失灵、只好指望在培训和软件上赚一把，不然他必定放下一切、神龙不见首尾地在股市上闷声发财了。任何一种短期交易方法，不论运用了多大的数据和多深奥的数学，就算早期小范围合理有效，一旦使用人多了也必定失灵，因为它也不可能绕开或逾越股价买的多就涨、卖的多就跌的互动悖论。因此，成为或声称为短线交易（一至数日之内）大赢家、常胜将军的，不是一时得逞的侥幸，就是报功隐过的骗子，不然就只能是涉嫌违法内部交易的不法之徒。
2。关于理想的投资策略
然而基于股市性质和温和通货膨胀在经济发展中的的合理性，只要人类文明还在进步发展，股市长期（十几-几十年）的平均回报一定高于一般存款和债券投资，这已经被发达国家的历史所证实。股市的中期（数周到一两年）表现，则取决于各国各行业的经济、市场和发展状况和运行周期，根据个人十几年个人投资经验，其大势和走势的预测要比个股涨跌的判断容易得多。
如果说股市致胜规律一定有，那也不过是一些原则性的普适法则，如低进高出，止损点高于营利之类，或其变种。诸如，1，必需正确选出高成长的公司；2，在低点买入；3，随后设置恰当的盈利抛出点，如升20%，一旦到达无论如何就卖出；4。同时设置的止损点，如跌10%，一到无论如何就卖出。5，准备比较充足的资金；6，持续进行正确的股票分析、挑选、并适时买入。这个致胜策略看上去似乎不错也可以实际操作，但其实不过是纸上谈兵。因为此6点秘诀中的1、2、6都是大难点，面面俱到只能是小概率事件，恰到好处更是几乎不可能。
但在股市中也确实存在着一些占据合法特权优势的角色，这就是大基金经理和其它大宗交易者，其特权大小跟其可控资金量成正比。这一是由于他们的大宗进出可以一定程度操纵市场，二是他们有足够资金做出及时深广的专业搜集分析，并采用最先进快速的监控和操盘系统。根据本人的经验和观察，作为个人散户下场投资个股，除非是个别你深知的、或几近内部知情者的公司股票，几乎不久都会成为被大户鱼肉的对象。于是适合散户的独木桥只有一座：不可能赢他们就只能加入——投资基金(MUTUL
FUND)和股指交易基金(ETF)，最好是固定专业投资各种不同行业、和全球不同国家/地区的指数分级/杠杆基金，因为法规的制约和过大资金的盈亏压力，超大的主动基金表现常常欠佳。在入场出场策略方面，以中期交易为主，尽可能遵循巴菲特的价值投资原则，大众疯狂时我变现，大众恐慌时我抄底，平时大多数时间以逸待劳冷眼跟踪观察经济、市场和行业走势和周期，只在牛熊交替或出现大幅波动时期果断进出，就有较大机会获得最好的中长期回报。
对于专业机构和基金投资团队，本人也有个简单有效的对策。股市征战，归根结底无非是激进和保守的博弈和掌控。从多次牛熊经历可以发现，早期牛市初长成、异军突起之时，初生牛犊几乎是人有多大胆帐户就有多大产，而这时资深投资者往往过于谨慎坐失良机；但在顶峰拐点附近，资浅投资者几乎一定忘乎所以，熊头已现也决不肯见好就收，直到只剩一条短裤。既然这个规律是难以避免的一般人性所决定，那么对于一个大规模投资机构和基金来说，老谋深算的高管只需根据经验和市场数据分辨牛熊，一旦确定牛市开始马上换上一帮年轻经理，让初生之犊尽情撒欢；一旦确定熊市即将来临，则果断换上沙场老将出马收官。
3。股神神在何处？
个人以为巴菲特之所以成为首富股神，不但神在他在合理原则下的勤奋和淡定，还神在他一直明白自己不真是神，不可能、所以不奢望抄到铁底，只要抄到底的十之七八附近，长期来讲就是必胜、大胜，因此他很少错过入场的好机会，于是偶尔出错失手也无伤大雅。事实无数次证明，一心抄“真底”，不过是小民摆脱不掉的美丽梦幻情人，看似可能得到的美人总是事前被贪婪错过，而机会再次出现时又担心她红颜已老，直到美人真正迟暮成为巫婆。
这个现象在本次金融危机之前再次表现得很典型：一年前中石油股价如日中天时，股神赚几倍后毅然出走，广大劳动人民不信邪继续追捧，致使那个艳阳高照数月、人们奔走相告“股神失灵犯傻少赚XX亿”，直到今天回首中石油跌破上市价，才如梦方醒肠子悔青。几周前，股神再次悍然开始大举入市抄底。虽然这黑底至今没到、还是过了，仍然众说纷纭，但“股神抄底失手现已损失YY亿”的报导又已出笼。很明显，其它大款和经理们又担心良机已逝没有随之一拥而上，不然股市已掉头了。
然而，见仁见智也正是股市——这个独立自由世界的魅力和活力之所在，独行与从众一定共舞、激进与保守必然齐飞。难以想像股市有一天实现了万众一心的“大同”，紧跟巴神或某伟大领袖，只要一马敢当先万马必奔腾，那么不论此神是真是假、是智是愚，股市都会要么从谷底立即垂直一飞冲天、要么从九天顿时直奔地狱——如此景果真降临，现代股市也就会在此刻牛熊俱废，玉石俱焚，寿终正寝。
（2008.10原作，近期修改）
