最近《金融时报》中文网刊登了一系列关于影子银行的文章，其中一篇文题为“中国影子银行风险波及淡马锡投资”。这是由于市场对影子银行的担忧，导致银行股价下滑，波及淡马锡在中国的投资。虽然文中所述影子银行目前对淡马锡在中国的投资负面影响不大，但不禁又让人再度关注影子银行所潜藏的巨大风险。

影子银行（shadow bank）是一个很新的词汇，数年前由美国人麦卡利（Paul McCulley）首次提出，也叫平行银行。它指的是一些具有银行功能却不受政府监管的非银行金融机构。 银行金融机构指的是商业银行和金融公司，非银行金融机构则包括投资银行、保险公司、对冲基金等对金融市场有巨大影响的金融机构。他们能和银行一样，可以给有多余资金的人提供理财产品，给需要资金的企业提供信贷融资，它们能完成银行的存贷功能，只是做法和银行不同罢了。然而，曾几何时，一些银行机构也伙同其他非银行机构形成了影子银行。影子银行主要表现为银信合作和民间金融等形式。

由于金融机构在美国不受或少受政府的监管，在次贷危机期间，投资银行设计出如担保债权凭证（CDO）、信用违约互换合约（CDS）等金融衍生产品，大力推销，后来无力赎回导致违约，是造成2008年全球金融风暴的推手之一，这是影子银行危害国家社会的最佳例子。

早在2012年，人们已经对中国的影子银行所可能造成的风险提出警告，有的甚至警告商业银行销售的理财产品也属于影子银行产品，也可能还是庞氏骗局，这样的说法，并没有言过其词或夸大之处。原来商业银行的部分商业活动也成为影子银行的活动了。 银信合作，即信托公司加上银行的理财产品，可说是中国最大的影子银行。

数年前，影子银行问题已经非常严重。从2002到2011年，中国国内社会融资额增加迅速，银行信贷占比却由91.9%下降至58%。影子银行的份额大幅增加，主要是因为银行理财产品的热销。根据中国社会科学院发布的报告，2012年底，影子银行的规模已发展到占中国国内生产总值（GDP）的40%。根据估计，自2007年以来，中国影子银行业提供了超过30万亿元（人民币，下同）的贷款。中国央行数据显示，2013年影子银行融资占中国融资总量的近三分之一。中国社科院金融所2014年5月9日发布的《金融监管蓝皮书：中国金融监管报告（2014）》也声称，中国影子银行体系规模已达到约27万亿元，以2013年中国GDP总值为56.88万亿元来计算，中国影子银行的规模已占GDP的47%。由此可见中国影子银行规模之大。

地方政府也涉足银子银行

影子银行主要表现为银信合作和民间金融等形式。 影子银行经营的产品主要有三种。银行理财产品是主要的一种，而非银行金融机构贷款产品和民间借贷产品是另外两种。

商业银行发现一个漏洞，理财产品属于表外资产，它们并不被计入资产负债表，因此可以用来规避监管，不受信贷额度的限制。近年来，银行热衷于大力推销理财产品，尤其是银行与信托公司合作的理财产品。这些信托產品，是一种回报率高但风险也高而又类似储蓄的投资，颇受投资者的青睐。银行筹集到的这些资金，一般流向房地产等高回报的行业。

除了银行推销理财产品，许多地方政府也发觉建立融资平台，推销此类理财产品，可以筹到资金，用于各种发展项目。地方政府尽其最大可能筹集，大事建立这类融资平台，规避了国家禁止地方政府举债过多的法律限制，导致中国地方政府债台高筑。去年年中，地方政府通过影子银行融资平台已经筹集资金共17.9万亿元，占2013年中国GDP几近三分之一。万一地方政府违约无法兑付，将对中国经济，乃至世界经济造成极大的伤害。

今年初，就有此类理财产品到期而发行者几乎违约的事件发生。几乎发生违约的有一款名为“诚至金开”的理财产品，募集资金30.3亿元，到期几乎无法兑付，后来经过迅速重组才免于违约；另有一款名为“山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划”的理财产品（年化收益率从9.8%到12%不等）也濒临违约。

2008年以前，美国投资银行通过资产证券化，发行各种金融衍生产品证券，有的产品极其复杂，供投资者购买，筹集了大量的资金。后来，投资银行雷曼兄弟违约无法赎回这些证券，这家大而不能倒的投行终归倒了，引发了有史以来最大的全球金融危机，这是影子银行造的孽。中国的影子银行现今的规模如此之大，情况又如此之凌乱，倘若不严加管制和整治，另一个金融危机也许很快就要发生了。1998年被当时的总理朱镕基关闭的广东国际信托投资公司，可以说是影子银行失败的一个生动例子。

中国政府最近发布了《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》，要求银行完善其理财构架，并规范化理财产品，目的显然是防止影子银行的系统风险进一步恶化。

作者是云南师范大学经济与管理学院访问教授