一旦2020年中国资本项目下的管理完全放开后，中国的人民币资产市场一定是世界最大的资产市场之一，而代表中国金融市场的上海国际金融中心，到那时其规模也肯定会超过香港。未来，上海国际金融中心的规模将不再是与香港比，而是同伦敦、纽约比。

人民币汇率走向市场化浮动，是金融战略面临的第一核心内容。30年来，特别是最近十年来，我国充分享受了全球化的好处。积极参与和推动全球化，中国经济才得以快速发展。因此，我们仍然要在经济上不断追求全球化。追求经济全球化，意味着金融必须全面开放，特别是作为一个崛起的大国经济，在当今国际浮动汇率的世界里，中国汇率的趋势必然如此。而中国的现状决定了未来五年到十年内，我们还必须实行有管理的浮动汇率制。

金融战略以人民币为核心

资本流动管理是汇率制度的一种补充，只要汇率制度没有完全走向市场化，资本项目的管制就不可能完全放开。人民币必须走出去。通过金融危机，中国看到以美元为主导的国际货币体系不稳定，对中国经济有负面影响，而中国经济正在崛起。

普华永道会计师事务所认为，中国经济最快在2020年超过美国，“金砖四国”提出者已把中国经济赶超美国的时间由2037年提前到2027年。中国作为一个崛起中的大国经济体，不可能长期依附于另外一个国家的货币发展经济。目前人民币只能相对盯住美元，但最终中国要摆脱美元。目前的盯住只是为了未来的摆脱，旨在确保中国经济的崛起。

这三大金融战略核心内容，决定了中短期内中国还不能完全放开人民币汇率和资本管制；同时，又要摆脱美元主导的全球经济周期波动对经济的影响。

人民币必须走出去、必须国际化。兼而有之是很困难的。其实，美国欢迎人民币国际化，是因为搞国际化就逼着中国放开资本管制及汇率。因此，挑战中国的智慧，恰恰是在汇率、资本管制没有完全放开的情况下，让人民币部分走出去。“鱼与熊掌”都想要，对中国而言，既是矛盾，也是困境，更是给中国政府带来的挑战。

香港人民币离岸市场

出路就是在香港发展人民币离岸市场。这是对上海国际金融中心建设的重要呼应，也解决了香港未来的金融中心角色问题，更为中国金融战略布局所必需。

欧洲的美元离岸市场是在原苏联躲避美国制裁、冻结资金和美国当时“Q条例”制度两大原因之下，美元在欧洲发展起来了。而我们搞人民币离岸市场，是为了主动克服实施国家金融战略的困境。尽管两者背景不同，但仍可以借鉴外国的成功经验。

如何尽快形成人民币市场？核心思路有三条：其一，想尽办法让人民币先尽快流到香港。其二，想尽办法在香港形成以人民币为标的的各种金融交易活动，像美元、港币那样完全放开，可以搞存款、贷款、财富管理和各种金融衍生工具。其三，开通一定“管道”，让香港的人民币能够部分回流内地。

海外投资者之所以愿意持有人民币，目的是想享有中国经济高速增长的好处。而只有让投资者目的部分实现，人民币才能走出去。这个“管道”可以在中国人民银行和香港监管局合作之下有目的、有控制地实现。

建好香港、上海双支柱

由此，香港与上海的关系问题，也变得越来越重要。建立国际金融中心是国家金融战略发展的方向和目标，近几年我们通过发展人民币离岸市场，其目的就是为推动整个国家金融制度的改革，并在这一进程中繁荣香港经济。

同时，香港政府也要做好充分准备，因为一旦2020年中国资本项下的管理完全放开后，中国的人民币资产市场一定是世界最大的资产市场之一，而代表中国金融市场的上海国际金融中心，到那时其规模也肯定会超过香港。

到2020年以后，假如中国金融市场能够更为开放，与国际完全接轨，那么上海的市场规模自然比香港大。未来，上海国际金融中心的规模将不再是与香港比，而是同伦敦、纽约比。因此，香港在五年、十年内，要想尽办法做好国家金融开放战略的“桥头堡”和“风险隔离区”。

上海和香港同是实施国家金融战略的两个支柱。未来十年，通过发展香港人民币市场可以更快地推动中国金融开放，更快培育人民币资产市场。

一旦中国金融完全放开，上海的市场将迅速发展。但若没有这个过程，上海的发展就需要更多时间。所以，上海要支持香港的发展，香港要利用好这个机遇。

改革开放初期，香港挑起了内地加工贸易这个重担，而今日香港最大的风险不是其他风险，而是内地经济崛起的风险。香港现在面临的诸多问题，是因为内地发展起来了，并可直接从事出口贸易，香港转口贸易压力增大。

香港可以不断抓住国家发展赋予的历史机遇。上世纪80年代，香港抓住了加工贸易，后来又抓住FDI机遇，带了个头，然后其他国家也都进来了；随之，整个中国红筹股、H股到香港，一下子又把香港证券市场做大了。

现在，香港应该抓住人民币离岸市场的机遇。同时，要下“死功夫”潜心努力，打好“珠三角”实体经济大联合，打香港的牌，将香港的信息工业、科技研发和其他先进的服务主动与国家“珠三角”的长期规划衔接，做好未来香港经济结构转型的基础准备工作。

香港这方面的能力非常强，有能力进行城市经济的结构转化。只有这样，再过10年或20年，当上海国际金融中心地位真正确立时，香港又将获得创造繁荣的新的历史机遇。