2013年中国经济就像坐上了过山车--年初来了个"开门红"，随后却出现放缓以及普遍的黯淡，而第三季度的回升使经济走势呈现出一个循环。

即将于明年1月份发布的全年经济增速数据估计在7.6%左右。这样的增速对于正处于停滞的发达国家经济而言可能是令人惊叹的，但却是中国经济自1999年以来的最低增速。

今年早些时候上台的中国新一届领导班子曾表示这一增速水平可以接受。他们说，中国经济需要结构性改革来摆脱那种不可持续的发展道路，因为这样的发展道路已导致债务的迅速增加，并且以牺牲消费者的利益为代价造成了重工业的急剧扩张。

不妨从以下五个方面来展望新的一年中国领导人将有多大的决心厉行改革，以及中国经济对改革的承受力如何。

--地方政府债务：地方政府债务规模到底有多大？政府准备什么时候告知公众实情？出于对全球金融危机的担忧，2009年，当时的中国领导层决定"开闸放水"，启动了一轮规模庞大的投资驱动型刺激措施。各地方政府满怀热情地贯彻了这一方针，依靠大举借贷来修建桥梁、体育场，还趁机为自己建起了心仪已久却一直不敢开口的全新办公大楼。

没有人知道地方政府所筑债台的确切高度以及他们到底能够偿还多少。

渣打银行(Standard Chartered Bank)的经济学家王志浩(Stephen Green)说，比起地方政府的债务水平，我们对地方政府资产规模的了解更少。

中国审计署对地方债的全面审计原本要在今年10月份结束，但结果一直未见揭晓。中国社会科学院(Chinese Academy of Social Sciences)公布的地方债总额为人民币19.9万亿元（约合3.3万亿美元）。

未必所有的地方政府债务都会变成坏账，也不是所有的坏账都该算到地方政府头上。但地方政府却是花钱最大手大脚、最不透明且最偏离市场导向的借款人。因此，当审计结果最终浮出水面时，人们将会更加清楚地看到中国目前面临的坏账问题究竟有多严重。

--上海自贸区和"负面清单"：2013年中国政府成功地让市场对即将在上海推出的新自由贸易区兴奋了一把，尽管当时政府并未明确表示自贸区具体意味着什么。在9月份自贸区启动前夕，甚至有人猜测自贸区计划将是一个只维持基本监管的试点，将对海外投资者敞开怀抱。

政府承诺将对海外资本实施"负面清单"管理措施，清单上没有具体提到的事项都将对外资开放。这引发了外界对上海自贸区的期待。而当这份清单最终出炉时，市场大为失望。清单只是一份小字体印刷的长达10页的模糊扫描文件，覆盖了从主题公园到茶叶生产的所有事项。

但坦白说，这份清单只是2013年的。如果明年的清单有所缩短，而且能有更加清晰的印刷，那么可能预示着上海自贸区将是一个真正的重大试点，而非一场公关噱头。

--钱荒会再次上演吗？6月份市场流动性供应出现短缺，原因是多方面的，包括企业缴税，收益季公司竞相改善资产负债表以及银行忙于满足上半年末监管要求。

之前当市场流动性紧张时，中国央行会迅速向银行间系统注入资金，但这一次央行却出人意料地选择作壁上观。隔夜拆款利率飙升至正常水平的近10倍，最后央行不得不出手。

此后钱荒没有再重演，但第四季度银行间利率一直异常之高且波动较大。经济学家们表示，中国央行犹如在走钢丝，试图迫使银行更好地管理现金需求，避免它们走得太远以致酿成危机。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)经济学家陆挺称，中国央行已经吸引了6月份钱荒的教训，肯定会避免再次玩火。但如果流动性维持紧张局面，真的就表明监管机构对于恢复银行业秩序的严肃态度。

--关闭钢厂：1957年，当时的中国领导人毛泽东提出中国的钢材产量要在15年内超过英国。在毛泽东看来，钢材产量是国家富强的标准。尽管那些年中国经历了政治和经济动荡，但钢材产量仍在1975年超过了英国，比毛泽东提出的时间只晚了三年。

到2013年，中国的钢材产量几乎是全球其他地区钢材产量之和。这令国内外市场供应过剩，不仅对钢铁企业的盈利构成威胁，也使中国北方地区的上空充满了令人窒息的烟雾。

像苏联那样重视重工业的做法使中国经济受到扭曲，钢材、玻璃和水泥产量过剩，而在经济增幅中能够惠及民众的部分却处于纪录低点。

中国重工业产值的增速在2013年政府公布了数据的每个月都要快于轻工业。如果这种趋势得到逆转，就意味着中国的经济再平衡终于起步。

--房地产业的繁荣：中国经济面临的最大变数是房地产市场。大规模的建设热潮以及房价持续多年的两位数涨幅已经令购房成为许多中国人遥不可及的梦想，而且引发了有关房地产泡沫的担忧。

中国较小城市的房价在2013年稍作喘息，但一线城市的房价仍在强劲上涨。11月份北京的住房价格同比上涨了16.3%，上海的房价上涨了18.2%。

中国政府在2013年初推出了一系列大力度的房价调控措施，包括限制购买第二套房以及收紧抵押贷款的发放标准，但各地只是有选择地执行这些措施。

讨论多年的房产税似乎距离实施依然很遥远，部分原因是一旦实施则需要富裕的官员们公布财产。如果中国领导层真的想牺牲短期增长来换取长期的稳定，房产税可能是个不错的切入点。