官方释放通缩维稳信号

随着1月居民消费价格指数(CPI)增速创五年新低、生产价格指数(PPI)持续负增长，市场普遍担心中国经济会陷入通缩。商务部新闻发言人沈丹阳昨日在商务部例行发布会上表示，从商务部监测的数据来看，现在还不至于产生市场所担心的通缩。此外，人民日报海外版同日发文指出，不要夸大风险，随便扣上通缩的帽子。业内认为，虽然目前我国还没有进入通缩，但是通缩风险不断加大已经成为各方共识，官方频频为通缩减压解围，主要出于降低通缩预期的考虑，未来宽松政策有望继续加码。

通缩风险山雨欲来

所谓通缩，即随着流通货币减少，居民购买力下降，商品和服务价格持续下降，投资与再生产随之减少，从而导致失业率上升，经济增长乏力甚至衰退。来自国家统计局的数据显示，1月CPI同比仅增0.8%，五年来首度跌破1%，PPI同比下降4.3%，已连续第35个月为负值。

“从CPI和PPI数据来看，我国已经进入到通缩通道周期。”首都经贸大学首都经济研究所所长陈及表示，从货币、资本市场、政策以及全球市场基本面来看，中国经济在全球经济不景气的情况下很难独善其身，加之此前过剩产能造成的压力，PPI仍将持续低迷，通缩可能还会存在很长一段时间，并且有加速倾向。

中信证券(28.97, -0.16, -0.55%)首席经济学家诸建芳认为，虽然我国当前CPI依然为正，并没有达到定义中的“通缩”状态，但各种迹象表明，总量经济正在滑入全面通缩的状态。

中国人民大学经济学院副院长刘元春指出，从过去30多年的经验来看，我国作为一个发展中国家，3%-5%的CPI涨幅对于经济增长是一个比较合理的区间，而CPI低于1%可能对经济增长产生破坏，通缩带来的冲击已经不仅仅停留在风险层面。

官方频频降温通缩预期

“对于我国国内经济是否出现通缩态势还需继续关注，因为1月也有很多不可比因素，去年春节和今年春节的时间是不同的。大概经过两个月或者是一个季度以后整个经济发展态势，特别是消费发展的态势就比较清楚，那个时候再来做判断也不迟。”沈丹阳说。

人民日报海外版文章也指出，未来在基建投资、内需消费和对海外投资驱动下，在松紧适度的货币政策调控下，中国有足够办法化解通缩隐患。

国家信息中心经济预测部首席经济师王远鸿分析，物价是判断通缩的一个最重要指标，目前把CPI连续3个月以上下降视为进入通缩的标志。目前1月我国CPI降至0.8%，但仍在增长，由此来看，我国目前并还没有进入通缩。“1%被看做是通缩的预警指标，目前CPI涨幅低于1%，表明通缩的风险已经大大增加，需要政府足够的重视。”

兰格经济研究中心首席分析师陈克新称，虽然从经济学上讲中国还没有进入通缩，但是通缩的预期正在形成。

官方对化解通缩的表态，主要是出于降低通缩预期的考虑。一旦形成通缩预期，投资者投资更加谨慎，更多的是持观望态度，消费者也不愿意消费，会加剧经济的下行。

宽松政策有望继续加码

随着通缩风险不断加大，业内认为，未来宽松政策有望继续加码。

“我国目前采取的是积极的财政政策，有利于应对通缩风险。但是从去年四季度到今年，财政支出增长并没有变化，财政结余那么高，很多支出效果不理想，年底税收增长还是很快，名义是积极的财政政策，实际上却是收缩的财政。这可能与财政体制正在改革过程中，不少财政支出发生变化有关，应该采取一些过渡性措施，使积极性的财政政策落实起来，做到名实相副。”刘元春说。

陈克新认为，去年的降息和今年初的降准，除了刺激经济外，也有防范通缩的考虑，随着通缩风险逐渐上升，未来货币政策可能继续宽松，不排除有全面降息和降准的可能。目前我国的存款准备金率在20%左右，远高于国际水平，还有下调空间；而目前一年期贷款利率还在5%以上，与国际0-0.25%相比还很高，不利于刺激投资、激活经济，未来还可能进一步下降。

在陈及看来，除了货币政策和财政政策，加码投资也是应对通缩的重要手段。去年底以来，国家发改委批复超万亿基建项目，这些项目今年开工后，将形成实际需求，有利于提振物价。考虑到目前经济下行和通缩风险，未来政府可能进一步加码投资，以刺激经济、化解通缩。