目前累积的地方政府债务高达10万亿之多，而且集中偿债的高峰在2012年，要高度关注地方政府债务的部分违约风险。

2011中国经济增速放缓，主要是因为拉动经济增长的三驾马车同时减速。一是为抑制通胀，货币政策持续收紧，社会总需求回落，资金成本高企，实体经济面临较大的下行压力。二是针对房地产的限购政策，有力地遏制了房地产过快上涨的势头，但也抑制了房地产的投资，与房地产相关的消费需求同时受到影响。三是欧美国家主权债务危机持续恶化，外部需求不振，出口增速回调。

按照经济运行的惯性，预期2012年上半年的宏观经济不会乐观。不过，由于我国城镇化和工业化的进程持续加快，宏观基本面问题不大。如果欧美经济不出现大幅下滑，特别是欧元区能基本稳住，在相关货币政策出现松动的条件下，预计2012年下半年宏观经济将重拾向好态势，全年经济同比增长有望达到8.5%左右。

不过，2012年通胀的压力依然较大。2011年居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.4%，虽然增幅高于年初预定的4%的目标，但与主要经济体相比，我国政府控制通货膨胀的努力取得了明显成效，成功控制住了通货膨胀过快的势头。但随着货币政策微调以及中东地区局势的不确定性将导致石油价格存在上涨压力。同时粮食、金属等其他大宗商品价格依然在高位运行，国内各项成本已经进入持续上升通道，这些都会给中长期价格调控带来不小压力。

2012年的国内外局势变幻莫测，需密切关注三大风险。

外部风险。警惕“欧债危机”由边缘国向核心国家蔓延，对日本政府债务风险也应高度关注。如果外需出现滑坡，外资回流，出口型企业将受到严重打击，对中国的就业和经济增长都将产生较大影响。

内需不振，消费低迷的风险。虽然近年来政府不断加大民生投资的力度，但由于住房、医疗、教育等基本保障覆盖还不全面，内部需求依然难以完全释放。消费需求虽有增长，但与发达经济体相比，对经济增长的贡献还是偏弱。

地方政府债务的部分违约风险。目前累积的地方政府债务高达10万亿之多，而且集中偿债的高峰在2012年。尽管我国财政收入连年高速增长，整体的负债率远低于60%的国际公认警戒线水平，但部分地方政府的债务依然过多。加上可能的社保等隐性负债，恐怕已远远超过了其偿付能力。如果房地产及土地市场出现更大幅度的下滑，则局部风险恶化的可能将明显增加。因此局部违约风险必须密切关注，防其扩大影响范围，给全国经济带来不良影响。

展望2012年的宏观经济政策，财政政策依然积极，更加关注结构性调整；货币政策稳中有松，寻求“稳增长”和“控通胀”间的平衡。

在刚刚结束的全国经济工作会议上，中央提出了“稳中求进”的政策方针。体现到财政政策上，依然是维持积极的财政政策不变。不过积极财政政策的具体内容并不同于以往。在全国财政收入出现大幅增长的背景下，积极推进结构性减税已成为共识。让利于民，减轻中小企业和工薪阶层的税收负担，以此刺激民间消费，带动经济增长。同时财政支出依然持续扩大，但更加注重结构性调整，财政支出“有保有压”。更加关注保障性住房、医疗、教育等民生领域和支持经济转型的战略性新兴产业，为总体经济的结构性调整提供相应支持。

经过2011年全年的各方努力，通货膨胀的压力得到明显缓解，这为2012年的货币政策提供了较大的调节空间。为了“稳增长”，缓解市场流动性，预计货币政策将较2011年有所松动。但为了防止通货膨胀短期再次反弹，预计央行将更加注重差别性信贷工具的使用，特别是更加注重加大支持“三农”和中小企业发展的力度，同时继续落实房地产调控有关的信贷政策。