在讨论经济形势的时候，我们往往只注意经济增长的表层因素，如国际经济环境变化与国内宏观调控方向等，忽略甚至有意回避那些影响经济运行的制度性因素，这是欠妥的。在笔者看来，由分配矛盾导致生产过剩，是中国经济下滑的制度性原因。
最近有学者提出，中国目前经济增长率下降，不是因为流动性不足，而是盈利性不足。流动性不足是宏观调控造成的，是外生因素；但盈利性不足，就是经济增长的内生性因素。
也有人认为，目前企业利润增长率下降的主要原因是原料和人工费用的上涨，成本提高利润自然要减少，因为成本与利润都是产值的构成成分。笔者认为，不能排除这方面原因，但这不应是主要原因。一般来说，企业总是会把成本上升的压力通过提价方式向市场转移，所以才有“工资与物价螺旋上涨”的说法。因此，看成本上升是否侵蚀了利润，应看利润在产值中的比重如何变化。
2007年我国工业利润占工业GDP的比重是24.6%，到2010年仍然高达24.4%，几乎没有发生变化。2008-2010年这三年中，居民消费率下降了2.2个百分点。这说明在分配中生产成果的占有仍然向资本倾斜。而利润增长率大幅度减速的同时，利润占产值比重却基本不变。这个事实恰恰说明，企业利润下降的主要原因，不是原料、人工等成本的上升，而是由生产过剩引起的经济减速导致利润增长率下降。比如从工业速度看，2007年6月是本轮经济增长的最高峰，达到19.4%，而到今年10月份已经下降到13.2%。
然而，中国经济中还保留着传统经济的色彩，最集中体现在三方面。第一，农村经济中仍然保留着土地集体产权；第二，国企比重仍然很大；第三，各级政府的力量远比西方强大。后两个方面使中国城市经济在面临生产过剩危机时，能够通过传统的经济方式实现快速扩张，从而达到西方经济远比不了的反危机效率。比如2007年，非国有经济在投资中的比重已经显著上升到72.5%，但危机一来，非国有经济的投资大幅度收缩，而中国政府通过10万亿贷款和4万亿投资扩张，迅速把中国经济从低谷中拉出来。到2009年，国有投资的比重又回到了45%，尽管引来“国进民退”的种种批评，但这是反危机所必须实施的措施。
此外，政府税收的高速增长也是中国扩张机制的一部分。用财政开支减掉政府消费后的余额为政府储蓄。2007年政府支出中的储蓄比重只有1.4%，但是到2010年大幅度上升到40.1%。在2008-2010年国家财政的新增开支当中，有55.5%用到了投资方面，以至于在这三年新增的中国资本形成额当中，政府储蓄的比重高达30%，而2008年以前只占不到10%。在已经有大量过剩产能的基础上继续加大投资，虽然避免了短期的衰退，却加重了未来长期经济过剩的矛盾。
这种情况可以从投资与生产之间的关系中得以体现。因为投资完成额代表着供给能力的增长，生产增长曲线的变化则是现存需求决定。如果投资完成额增长率高，工业增长率也高，表明新增工业生产能力有足够的发挥空间，反之则标志着生产过剩压力在增加。
从这个角度看，当前的问题很大。因为2009年制造业投资增长率是26.8%，2010年是27%，今年前10月显著提升到31.6%。这说明2009年以来的大规模投资，到目前已经开始进入到一个新的产能释放高峰。但当产能曲线开始大幅度向上的时候，生产曲线与利润曲线却都显著向下，未来的趋势只能是走向更严重的过剩。
可以观察通用、专用、交通以及电器设备这四个领域的生产和投资情况。这四个产业都是装备类产业，更能反映产能的变化情况。这四个产业，今年以来产能大幅度增长，生产却在显著下降，而产能向上曲线与生产向下曲线所形成的“剪刀差”，就是衡量过剩程度的一个重要标志。由于这个趋势，估计明年的工业增长率还会下降，可能会降到11%-12%，而投资完成额和制造业投资完成额的增长率则可能继续提升至25%和33%。也就是说，明年的过剩程度会继续趋向于严重，这将对增长形成持续压抑。
特别需要提到的是，在新一轮产能过剩当中，钢铁行业可能是重灾区。自8月以来，全国钢材市场价格开始出现向下波动，到10月中旬在一周内就下跌了5%。这与需求不足有关，也与钢铁产能不断释放高度相关。目前钢厂利润率只有1.5%，大幅低于5%的工业平均水平，但还有5000万吨生铁和4000万吨炼钢能力在建，今后的问题会更多暴露。
还必须注意的是，如果产能扩张是建立在信用扩张基础上，生产过剩危机就必然会引起金融危机。因为生产过剩危机的爆发，会使生产企业断绝还贷来源。2008-2010这三年，全部固定资产投资累计为67万亿元，同期银行中长期贷款增长累计超过15万亿元，贷款占同期投资额的22%。实际上，还会有许多银行资金通过各种渠道流入投资领域，估计过去三年的投资中，应该有不少于30%用的是银行的钱。所以如果发生过剩危机，对中国银行（601988,股吧）体系的伤害必然是巨大的。综上考虑，产能过剩对中国经济的冲击，值得高度重视。
2011年前三季度主要设备制造业的生产和投资完成额增长率对比（%）
生产 通用设备 专用设备 交通设备 电器设备
1－2月 22.4 24.3 14.4 17.7
1－9月 18.5 21.0 12.1 15.3
投资 通用设备 专用设备 交通设备 电器设备
1－2月 25.1 31.0 31.4 60.4
1－9月 30.5 39.5 32.1 50.0
资料来源：国家统计局2011中国经济景气月报各期
来源：中国证券报
