美国国债信评等级调降以来，全球金融市场动荡加剧，特别是欧债危机已显著冲击全球经济复苏，让全球经济进入「二次探底」的可能性大增。在此背景下，如何正确应对，便成了中国宏观政策选择需要超前性、预警性研究的重要课题。

在「二次探底」的经济环境下，中国经济可能面临新一轮出口增长减速，并导致GDP减速。但即使全球经济「二次探底」，中国当前面临的形势与2008年金融危机相比，也不尽相同，因此应对政策及重点也会不同。

不再推出刺激计划

首先，当前中国对外依存度比起次贷危机，已明显下降。从出口对GDP的贡献来看，2007及2008两年中，出口对GDP的贡献相当高，分别达到2.6%和1.4%，因此在08年次贷危机后，中国经济受外需迅速回落的影响非常大，这直接决定了以启动4兆元（人民币，下同）基础设施建设为代表的政府需求，来应对外部需求下滑的冲击。目前数据显示，2011年第1季出口同样是下拉经济0.7%，且外部经济正经历一个疲弱的增长阶段，因此即使外需下降，对中国经济的冲击不会像2008年底那么大，中国政府也不可能再推出类似4兆元的刺激计划。

其次，中国经济的转型，也为应对外部经济环境的可能恶化，以及可能出现的二次探底提供支持。与外需部门面临劳动力成本上升、货币升值以及外部市场动荡等多重冲击相比，中国内部需求，特别是消费增长趋势强劲，同时从区域经济增长结构看，一方面表现为沿海发达地区增速明显回落，另一方面表现在中西部地区增速明显上升，从2010年及2011年上半年，大陆各省市经济增速来看，排名前10位除天津外，基本都是中西部地区，而京沪浙苏等排名较后。

第三，房地产各项数据在本次房地产调控过程中，较为强劲，对经济增长未有显著冲击。到目前为止，销售开工各方面包括地方政府土地收入，相比2010年持平甚至略有增加，2011年上半年的商品房销售面积达到5亿2037.12万平方米，比2010年同期的4亿5818.61万平方米略有增长。而08年底，房地产迅速进入冰冻期，各方面指标陡降，因而对经济增长形成显著冲击。

在「二次探底」趋势下，中国宏观政策的应对力度将更加温和，且更强调推动经济转型和扩大内需，将由投资主导的增长转为「消费、服务、创新主导的经济发展模式」。

从中国的投资构成看，包括基础设施、房地产、制造业等，这几方面的投资分别占投资总量1/4。如果外部经济走向「二次探底」，即使推出应对措施，也很难再出现2008年底大规模的「铁（路）、公（路）、基（础建设）」建设，一方面，由前两年4兆元所带动的大规模投资项目尚在建设中，其所带来的地方政府债务问题也引起担忧；另一方面，短期内很难找到如同前几年有实际需求的优质投资项目，可见传统基础设施投资的重要性会明显降低，转以保障民生和推动消费为主的投资，例如推动城市化质量的升级。

从投资消费求平衡

制造业的投资目前仍强势，主要动力来自产业转移及劳动力成本提高带来的资本劳动替代。从推动经济转型的角度看，可以考虑如何通过税收政策来加快产业升级。可以预见，无论外部经济是否会走向「二次探底」，中国的宏观政策始终会强调从投资和消费中寻求平衡，以保障民生和推动消费为主轴，辅以适度规模的投资拉动经济增长。

从经济增长的趋势看，外部经济有可能走向「二次探底」，内部经济也出现了一些结构性变化，特别是劳动力成本的上升以及人口结构出现重大变化，这使得中国应当有条件在外部冲击下，适当降低经济增长的政策目标。长期以来，中国的经济研究者之所以高度关注经济增长速度，重点在于关注经济增长所带动的就业，然而目前中国劳动力供需关系已发生变化，为保就业而大规模刺激经济增长的必要性降低。因此，在宏观政策的目标中，主要是保持相对平稳增长，避免出现大规模短期经济波动，除此之外，面临外部冲击时，适度调低中国经济增长的预期，也是可以接受的。（作者巴曙松为大陆国务院发展研究中心金融研究所副所长）来源：旺报