宏观调控力度不能松动

调控力度坚决不能松动。从2010年底、2011年初以来，调整中尽管采取了一些行政性措施，市场上也有些非议，但是我认为，整个调整的方向是正确的，而且也取得了一些初步的成效。但仅仅是很初步的效果，在市场中间、在调控中间，不同的声音、不同的想法进行博弈都是可能的。包括物价的风险，前高后低，最高点是中期，年中，下半年可能物价低了，是不是货币该放松了？目前各种各样的声音都有，不管怎么说，我认为方向既然正确，就不能轻易转向，调控力度就不能松动。

既然是调整年，要调整必然会有矛盾和问题，像中小企业资金紧、中小银行资金紧，但各个地方政府促增长的积极性、保速度的积极性一点都不减。尽管在调整，尽管出现一些矛盾，大家的积极性还是很高。面对这个状况，我们看到困难和暴露的矛盾，在调控上不能打退堂鼓，不能摇摆。否则，全年的调控效果更差。

综合而言，我对当前经济形势的判断是，2011年是一个调整年，调整方向是对的，调整会遇到困难，而且增长速度会慢慢往下走。面对这种状况，我个人认为，决策者要充分顾及到这次调整的艰难性、复杂性，一方面我们把控制物价作为今年宏观调控的首要目标在抓，大家都看到劳动力成本提高的问题、食品价格上涨的中期压力问题，加上输入性通胀又增加了新的不确定，例如日本的地震、核辐射，可能会带来的一系列反应，以及北非、中东动荡对国际大宗商品价格波动带来的压力。另外一方面，要进行调整，长期积累的结构当中的问题、矛盾要调，意味着速度会下来。所以，一边是要调控物价，一边是调控中速度要下来，这是今年调整中的复杂性。

我认为，这是全球金融危机后中国经济面临的艰巨性，这是多少年来中国没有见过的。过去我们也讲调整，但是往往都在两位数的高速增长背景下，通过发展来解决调整中的问题。而今年，也可能是今后的一段时期，增长速度趋于合理下降、趋缓，这样的背景下我们不得不进行结构调整，不得不进行物价控制。所以这种状况、这种局面的出现，我认为要有充分的心理准备，要充分顾及到今年调控的复杂性。

要坚持稳健的货币政策

目前市场的资金紧不紧？一方面，银行间的同业拆借率还低，资金还不那么紧，投资热度很高，长期资金需求还是比较旺盛。但另一方面，中小银行的资金紧了，企业资金紧了，民间高利贷很高了，资金出现较紧的局面。居民活期存款，3月比上个月减少4500亿元，企业定期活期存款比年初减少1万亿元。银行资金不紧，市场资金紧，这种结构性的问题怎么解释？

在资金总量偏紧的情况下，各地经济增长思路、惯性没有变，全国各地还是积极性非常高，开局之年大搞项目，资金的需求很旺。与此同时，四大银行、各中小银行在前一两年地方融资平台上的贷款，很多大项目没有完工，还要续建，还要继续贷款。逼迫得中小银行要想尽办法维护前两年的贷款项目，拼命地找资金，所以高息揽存的现象也就出现了。

在这样的背景下，既要实施稳健的货币政策，又要保持实体经济稳定的发展，不能让实体经济大起大落，那么我认为，首先，在资金总量上，对市场发出的信号仍然不能松动，还是要坚持稳健的货币政策。M2增速16%指标年初定了，1、2月走得不错，但我们才走完三个月，全年的目标是16%，今后三个季度是什么状况，很难说。因此，这样的背景下，总的口子不能松，总的指导思想还是要偏紧。否则，调整会有代价。

其次，我们金融宏观政策要打提前量，比如说存款准备金原来提前一个礼拜，是否可以再提前？提前半个月在市场上发布，帮助中小银行尽快了解市场预期、尽快调整资金，头寸不够的调整资产，让他们有所准备，不要被逼得太紧。从稳定预期来说，让中小银行有调整资金的主动空间。

再次，目前结构性的问题已经暴露，因此，央行应该加大结构调整的力度，所谓结构调整的力度，就是定向票据、动态的差别存款准备金。国际上有没有这样的惯例？没有，中国目前的状况，这可能还是必要的。这样，鼓励、激励银行在信贷市场当中加快结构调整。

第四，4月6日加息以后，现在我国还是负利率。因此根据经济、金融发展情况，仍然应该不排除当形势需要进行加息。加息，肯定有利于稳定物价上涨的预期，也有利于经济的稳定预期。但是我们也必须清楚，加息是价格手段，这是央行宏观调控工具箱的一种，价格手段、数量手段要同时并用。

第五，对于社会融资总量，我想谈几个看法。一个是在当前情况下，社会融资总量的提出是有必要的。M2、货币供应量的控制，这种控制从理论上讲是要通过利率手段传导、控制的。而我们的利率手段没有完全市场化，很难通过利率手段调控。与此同时，我们的金融市场很丰富，除了信贷外，各种各样的理财产品、投资产品、投资工具很多，因此中央银行简单控制信贷规模来控制经济，已经不够了。整个社会资金向实体经济领域的进入，不仅是银行贷款，PE、股票、债券都很多。货币供应量不行、贷款利率调控规模狭窄，提出社会融资总量，我认为是必要的。

但对这个问题，我同时认为又是暂时的，什么叫社会融资总量？一年发多少股票、债券进入实体经济，是流量的概念？我们讲贷款、讲同比，和年初比、去年比，要调到这个指标，统计上可以作调整。过去我们没有统计，现在怎么比？补数据，也可以做到。要看到暂时的合理性，知道这是怎么回事。我们明确这个道理之后，社会融资总量怎么控制？发股票、债券，发多少？PE是多少？政府有关部门下指标，这等于是大倒退了。每个企业发多少股票、多少债券，搞多少私募股权基金，暂且不论你是否可以统计出来，但这不就完全变成计划指标了吗？因此我想对市场讲，今年提出社会融资总量的同时，相信银行对货币供应量和贷款指标仍然需要进行调控，不会内部把贷款指标和其他的指标加起来算，要真正按照市场经济的方向走，利率要慢慢放开。从这个意义上说，强调社会融资总量调控的同时，我们对于利率手段、汇率手段的调整，仍然需要运用。

最后，要加快运用好巨额外汇储备。从增量角度讲，要加快结构调整增长方式的改变，现在增长方式不改变，出口占GDP比例这么高，中央银行宏观调控的被动局面就难以改变。因此，从根本上讲，要加快汇率机制改革，加快增长方式的改变。从存量角度来说，2.8万亿美元的外汇储备，要加快对外汇储备多元化的应用，让企业能更快地走出去，购买资源、购买能源。

房地产调控方向要坚决

坚持我认为，以后要把房地产市场变成消费品为主导的市场，买房是为了住，而不是像买股票一样为了卖。

首先，房地产调控的方向要坚决坚持，房地产调控的信号要进一步明确。对决策者来说，现在调控的趋势、方向不能变，一变更加失信于民。对市场来说，我们不要抱有不切实际的想法，不要用历史经验演绎今后的发展方向，今后的发展趋势、特征肯定和过去的历史不一样。我也曾经说过，不要用炒作股票的思维方式研究、分析、告诉老百姓房地产市场怎么走，这是两回事，何况中间磕磕碰碰遇到过政策调来调去，变化这么多。

其次，我们调控的重点是什么？应该是围绕正确的方向来建立房地产长效机制，也就是房地产市场发展的长效机制。什么叫长效机制？现在的市场和政府部门，调控的中心都在房价上。现在房价比较高，要稳住房价，甚至让它降一降，但是我认为，从一个国家房地产市场健康发展的长效方向，政府的调控着眼点，不是价格，应该是制度。把制度建好了，自然会出现稳定发展的房地产市场，及其价格的表现。

建设长效机制应注意哪几个方面？首先，要抓紧规范中国房地产市场进一步调控的政策研究和政策储备，对很多问题要前瞻性地进行思考，应该选择适当的时机，统一上海、重庆房地产税试点的制度基础；应该淡化统一各地不同的限购政策；某一时点上可以推出高额交易所得税，在交易环节打击投机。同时，要加快保障性住房建设，当前应该尽快出台以保护承租人为主的市场租赁管理条例。另外，土地收入和地方财政，财权和事权问题，是一个大的问题。在讲长效机制的时候，这个问题要同时解决。

最后一点，当前房地产市场的调控策略，只是策略，不是方向，方向坚决要调整。眼前考虑经济增长、结构调整、物价调控，还要考虑房地产，这些矛盾纠结在一起，我们什么都想要，不就是找平衡？改革、发展、稳定当中怎样找平衡？房地产市场，多少年累积下来的惯性，房地产的投资水平影响总的投资水平的相关系数，远远高于其他的行业。去年以来，总投资水平往下跌的过程中，中国投资水平占95%的十大行业，九个行业往下，唯有房地产上扬，这意味着为了保证经济的稳定发展，房地产的影响不可小视。要保证经济的发展，我们在房地产市场的调控上，要保留调控的空间，要注意掌握好节奏与弹性。我的建议是，房地产应该调控到位，要再花一到两年时间。