许多人都在讲中国经济增长模型的不可持续性，我希望能够讲一个不同的、不那么让人愉快的故事。中国经济增长将在下个10年甚至未来几十年内仍然存在。
中国经济增长模型存在问题吗？至少有两个缺陷:第一，消费占GDP的比重逐年下降；第二，过剩的外贸盈余。消费下降不是一件好事，这意味着人们的福利提高缓慢，经济有增长，但是没有发展。另一方面，外贸盈余也不完全是一件好事，这意味着中国的储蓄没有完全被用于投资。这是很令人费解的一件事情，因为中国的投资率是如此之高，为何反而选择投资海外债券呢？要知道，美国的国库券年收益率仅在2%左右，这意味着我们在浪费自己的钱。就储蓄本身而言，中国还不如印度。
许多人都指责中国操作汇率制造贸易盈余，但事实上，许多实施浮动汇率制度的国家——例如德国和日本——也存在大量贸易盈余。自2002年起，人民币升值20%左右，然而外贸盈余不降反增30%。造成这一切的原因是中国存在出口的比较优势，这是由以下长期因素决定的。一是企业的生产力。在发展中国家里，中国是少有的、在改革以前就建立完善工业体系的国家；二是人力资本。中国的识字率在90%左右，大部分文盲都是老年人。相较之下，印度的文盲率达到40%；三是中国处在经济转型和人口转型之中，存在大量的剩余劳动力，这使得工资率在长期保持低水平。
这些因素加在一起，可以解释中国的高投资率现象。根据卢锋教授的研究，中国的劳动生产率提高迅速，现在一个工人的生产率是30年前的8倍，劳动率平均年增长率是14%。制造业的平均工资增长率仅为7%，与工资率之间有7%的差距。这一差距就形成资本回报率的核心。宋国青、卢锋等人研究报告同时指出，中国在上世纪90年代的资本回报率高的惊人，政府的收入也高速积累。就储蓄而言，中国的家庭储蓄率从上世纪90年代的22%降到2000年的15%。2000年以后，大部分的储蓄增长率来自企业部门，中国的家庭并没有太多储蓄。
总结来说，我们生活在一个全球整合的经济中，如果中国和美国是一个市场，那么我们并不会担心盈余和赤字问题，失衡同样存在于中国的沿海与内陆省份之间。从长期来看，我们必须将全球经济视为一个市场，劳动分工与比较优势决定一切。无论我们采用怎样的改革，中国的经济增长模型还将继续。问题的关键在于如何有效地利用中国的储蓄，改革我们的金融系统成为解决问题之关键。
