看到一条新闻，《外汇局否认外储为老百姓“血汗钱”说法 》（《每日经济新闻》7月29日报道，），外管局的说法是外汇是人民银行从老百姓手上买来的，是等价交换，因此，不是老百姓的血汗钱。这种说法似是而非。第一个问题是：那么，外汇是不是老百姓用血汗赚来的？这个问题不需要回答。外管局也不能睁着眼睛说瞎话。第二个问题是：央行购买外汇是等价交换吗？举个例子来说比较好理解，把外汇卖给央行和卖给，比如，另外一个自然人有无不同？我觉得是不同的。后者是等价交换，而前者却不是。为什么呢？因为央行是货币发行单位，她发的货币是信用货币，也就是说前者必须拿自己的血汗钱买外汇，而央行只要印票子就行了。

其实，银行发行的货币相当于一个借据，也就是债务凭证，我们接受货币，等于我们是把自己的财富借给了央行。因此，货币发行在央行的资产负债表上是负债，而不是资产（对于其他人，比如，自然人的购汇者，货币却是其资产，而不是负债——只有作为资产的现金才是赚来的血汗钱）。这样，也就是说央行是拿人民币作为借据把我们的外汇借走了的。哪一天，到期了，或者老百姓想要回外汇了，人民币银行要把外汇还给老百姓。如果外管局把外汇亏掉，或者被某些人“提走”，他们拿什么还给老百姓呢？因此，严格的说：外汇储备是银行代为储存的老百姓的血汗钱——而不是财政收入（不是国家的钱）。

央行持有外汇储备也要以信用为基础。这和央行发行货币以信用为基础是一样的。以信用为基础，最基本的就是保持币值稳定。央行持有外汇储备，就要保持：1、人民币的币值稳定。2、保持人民的汇率稳定。前者是你“等价交换”给我的人民币的购买力要稳定，不要有通货膨胀（央行很失职）。后者牵涉到外汇储备的经营。如果外管局拿外汇进行投资，赚了利润，这部分收入，就是盈利。人民银行的唯一股东是财政部，它的盈利应该上缴财政部，成为国家收入（这部分是国家的钱）。相反，如果亏掉，也是财政部来弥补（纳税人买单），或者由央行其他项目的盈利来填平。你想想，外汇储备亏掉，其损失承担者是全体纳税人啊。

至于外汇经营与汇率的关系，外管局赚了钱，人民币升值，也等于老百姓的赚取的外汇间接增值。当然，升值对出口有影响，这样反过来减少老百姓的收益。相反，如果央行把外汇亏掉了，人民币贬值，老百姓用外汇兑来的人民币贬值，对出口有利，增加老百姓的利益。如此利弊相依，央行的责任不应该拿外汇赚钱，而应该维护汇率稳定（和维持人民币币值稳定一致。成立中投公司其目的就是试图让央行回到这个本位）。央行经营外汇，等于发行外汇基金，收集外汇，代理百姓理财。这样，就有了代理问题——央行的官员们不好好地经营老百姓的外汇财富，反而出来说：那不是人民的血汗。后面的潜台词是否是：我亏掉多少，与你们何干？对此，我不认为是央行官员无知，这是目前中国官本位思维的一个普遍模式！

最后，还有一个问题要说两句。从供求关系上，一个国家的外汇储备增加，会导致本币升值。而本币升值对一个国家的整体而言，是利弊相依的事情。目前，中国外汇储备3万多亿，已经成为烫手的山芋，弊远远大于利。央行应该尽快改革外汇管理制度。第一、全面抛弃结汇售汇制度，实行国家意愿购汇制。第二、放弃外汇管制制度，实现人民币自由兑换。第三、鼓励民间经营机构从事外汇业务。第四、推动自由贸易，取消进口限制。这些政策的根本目的就是鼓励民间藏汇，民间经营外汇。这样，一个方面减轻央行“债务”压力，另一个方面通过民间持有，民间经营外汇，提高外汇的保值、增值能力——这是真正把老百姓的血汗变成国家实力的唯一、有效渠道。

2011-7-30