据财报显示，第三季度铁道部主要通过银行贷款和发行债券筹资人民币2101.7亿元，较第二季度的人民币1737.1亿元增加了21%。其中，通过债券筹资1178.24亿元，占第三季度新增资金来源的56%。这显示，铁道部的负债和负债率正在不断扩大。根据公开资料，2010年、2011年和2012年上半年、2012年9月末，铁道部负债分别为1.89万亿元、2.41万亿元、2.53万亿元、2.66万亿元，负债率分别为57.44%、60.63%、61.08%和61.81%。

铁道部是否已经不堪重负？它的发展模式是可持续的吗？我在《中国经济到了最危险的边缘》一书中指出，铁道部其实就是整个中国经济发展模式的缩影。我在2011年的春节就发布了铁道部的财务预警！当时的铁道部还在“大跃进”的狂欢之中，没有人听，他们不但找我麻烦，找我节目的麻烦，还郑重其事地开新闻发布会反驳我，说什么资产负债率不高，财务还很健康，和我这个财务专家叫板。结果不到一年，在资本市场发债受挫，没办法只好“作弊”，在财政部碰了一鼻子灰以后，竟然故意曲解发改委的文件，创造出“政府支持债券”这么个新名词，硬把它说成是有中央财政支持来忽悠资本市场。

媒体报道说“铁道部向国家求援8000亿元，希望财政支持4000亿元，同时发债4000亿元，以使铁路建设顺利推进”。铁道部公开回应说这个报道纯属谣言。那到底是不是谣言呢？从财务报告上看，36家与高铁相关的上市公司，应收账款合计是2491亿元。

何以至此呢？在回答这个问题之前，我先问大家一个问题：给你一笔资金来做投资，你会怎么投？我想就算你没读过MBA，你也懂得手里要留有周转资金，分期开发，保障一期竣工以后能收回现金了，再投下一期项目。你一定不会把所有的钱用来同时开工十几个项目，到后来没钱了再到处去借。

2008年国家的4万亿投资计划中，计划投资到铁路上的大概是12万亿。结果，铁道部一口气投进去24万亿，全国41万公里铁路一起上马；一口气开工建设16万公里高铁，砸进去16万亿；同时又开工建设双线电气化铁路25万公里，至少又砸进去7500亿元。所有的钱全砸进去了，没钱了怎么办？等国家拨款，向银行借债。

这样做的后果是什么？就是一旦国家投入减少，很多在建项目立马陷入困境。2011年6月份的时候，国家开始重新思考铁路规划，决定放慢速度，削减对铁路的投资。这里我得为政府辟个谣，政府可不是在温州动车事故之后，而是在那之前就已经考虑修改计划了。早回应我的预警多好，没准儿铁道部还能“软着陆”。结果是：国内多条铁路面临资金短缺被迫停工，停工项目占到所有铁路项目的90%以上。

铁道部搞“大跃进”的是高铁建设，那么地方政府在搞什么呢？公路、机场和交通枢纽。让人担心的是，地方政府的债务危机比铁道部来得还猛烈。大家不要闲着没事儿看欧洲和美国的热闹了，因为我们“中国版”的债务危机早已经爆发了。这个危机就是云南省的融资平台发生了严重的债务危机，这不是一连串个别的危机，而是一连串具有连锁反应的债务危机，云南发生危机的同时，全国各地的债务融资平台都发出了警报。首先是云南公路千亿贷款已经发生技术性违约，经过云南省政府和四大国有银行的紧急磋商与协调，才避免了危机的爆发。之后，云南省政府自己悄悄搞重组，不幸的是重组中导致发行的债券又险些发生违约，这些债券包括“10云投债”和“11云南铁投债”等企业债和短期融资券两个品种的7只债券。而云南省政府早在2011年4月26日召开常务会议时就决定组建云能投了，可是3个月后才披露这个信息。

其实，不仅仅是云南，同期四川债务平台也出现了严重问题。2011年5月31日，银行间市场交易商协会作出了史上最严厉的惩罚，对“10川高速MTN1”、“10川高速MTN2”两单中期票据的发债主体——四川高速公路建设开发总公司处以警告和注销其剩余10亿元发债额度的处罚。原因就是一个融资平台发出来的债务还不起了，竟然在不征求债权人同意的情况下，就随便划转给自己的另一个融资平台。类似的还有“09哈城投债”、“10广州建投债”、“10华靖债”等等，都是发债主体还不起债了，在未经投资者同意的情况下就被野蛮划转。

我们目前城投债发债主体有483个，经营现金净流量为负的主体占比为33%。这一比例较2009年末上升了18%。结果，城投债出现恐慌性抛盘，自2011年7月8日开始，没有一只城投债发行。一级市场企业债发行也被迫暂停。此前，每周企业债发行数量一般达2—6只。而涉及的“10云投债”暴跌1.83%，对应加权平均收益率为6.62%，已经高于同期的6个月贷款利率6.10%。可见，这让银行间市场的机构投资者恐慌到了什么程度！