中国对外投资已成为国内外热议的话题。发达国家的地标性地产项目、大型公司、知名品牌都相继成为中国投资者青睐的目标，个人投资者也正在发达国家的一些最优质社区购房置地，等等。在我最近的一次纽约之行中，一位资深华尔街老兵与我漫步街头，他一次又一次地指着中国人买下的一幢幢摩天大楼对我说，“到中国发展真是个好主意!”

在过去的几年中，中国对外投资的确经历了爆发式增长。2005年，中国对外投资总额为122.7亿美元，而仅仅过了不到10年，2013年对外投资总额就激增到1000亿美元。2014年中国对外投资首次超过吸引进入的外资，由此中国成为仅次于美国的世界第二大投资国。这种表面繁荣的现象的背后却隐藏着着一个重大问题：投资美国这样的发达国家对中国投资者来说相对陌生，那他们如何才能取得成功并获取最令人满意的结果呢？通过与诸多华尔街资深投资家、经济学家和商界领袖讨论，得出一个答案：寻求一个经验丰富、值得信赖的本地合作伙伴将会对中国投资者大有裨益。

如果没有好伙伴，很难接触到好的投资机会

总而言之，专家们大都认为美国仍是对外国投资者开发程度最高的市场之一。过去几年中，中国对美投资经历了迅猛的增长，5年前的投资额只有几十亿美元，而2013年则创造了140亿美元的投资记录，2014年也有120亿美元的投资额，这种增长势头预期会持续下去。很多业内人士曾谈及：虽然美国对于国外投资极为开放，但是新晋投资者应该着力寻求一个能够信赖和合作的本地伙伴。如若不然，这些新来者可能很难接触到最好的投资机会，更难以进行优质投资管理，最终导致难以达到预想的结果。

这些专家同时也认为，除非他们找到一个强有力的本土合作方，他们自己将不会考虑在陌生的国家进行投资。世界上最大的一家资产管理公司的共同创建人告诉我，一个投资人犯得最大错误就是在行情过高时进入市场。

到目前为止，大多数对外投资集中在资产领域，例如房地产、保险公司、企业等等。如没有掌握准确的当地市场信息，那么对于市场价格和市场整体是否具有吸引力的评估就显得尤为困难。

三十年前的日本教训：追加成本成家常便饭

虽然大多数中国对美投资仍是个颇难评估长期影响的新现象，但是日本上世纪80、90年代投资美国的经验是一个很好经验和教训，这些历史告诉我们一个道理：如若缺乏好的本地合作方，可能引起诸如超支一类的问题。最著名的日本失败案例或许莫过于1989年三菱集团以14亿美元收购纽约洛克菲勒中心80%股权。三菱此后额外花费了5亿美元用于弥补现金不足和改善整体建筑。但在1995年，三菱集团因为各种原因不得不提交了综合体的破产申请。这是一个外国公司因为没有利用本地伙伴准确分析和合理运行企业，而造成巨额超支的地标地产收购案例。无论如何洛克菲勒中心投资案例应当为中国投资者敲响警钟。

如同前述，大量以及大额的中国对美投资是一个新兴现象，使人们很难评判具体案例的最终结果。然而，美国之外的一个案例却很好的展现了投资海外公司可能带来的巨大挑战：2012年中国潍柴集团收购意大利游艇制造公司Ferretti案。潍柴集团最初花费3.74亿欧元收购这家公司，但是后来不得不追加额外8千万欧元。自从收购以后，这家游艇制造公司一直没有盈利，潍柴希望在2013能够扭亏为盈。显而易见的是，这宗收购案并没有达到潍柴的预期目标，同时游艇公司和本地工会之间也充斥着各种矛盾。一个成功的欧洲投资者向我解释在这宗投资中，本地管理层遇到了很多问题，而这些问题使公司盈利困难重重，但是这些问题正是这家游艇公司被打包出售的原因。所以让个别投资者感到不解的是，如果本地经理和专家都不能良好的运营这家公司，那为什么一家外国企业能够自认为自己可以做的更好。他补充道，在潍柴集团收购游艇公司的前两年，他早就知晓这个收购机会，但是所有意大利和欧洲的业内人士都对这家公司无动于衷。他说如果中国企业和本地伙伴合作，那么首先潍柴就可以更好的获得投资欧洲的信息，其次潍柴也可以更有效的分析评估这宗交易，最后潍柴就可以在本地公司管理运行方面获取更多帮助。

中国投资者孤军作战风险高，如何寻得良伴？

许多华尔街业内人士相信中国投资者孤军作战去寻求商机风险非常之高。这就产生了一个问题：外来投资者如何寻找合适的本地伙伴？外来投资者进行研究的时候，一定要有清晰界定的目标，而且这种能够将这些目标和企业强项有效结合起来也非常重要。如果能够做到这一点，就能够吸引本地顶级的战略伙伴。

许多中国投资者正在寻求战略投资机会，通过投资他们可以将获取的技术、服务、品牌等应用于中国市场。而这种进军中国市场的市场预期对于很多本地合作伙伴来说具有巨大的吸引力。一些中国投资者的目标在于拓展海外市场，而也有很多中国企业的目标只是寻求资产多元化。

显然，寻求商机最直接的办法就是找到合适的顾问。一位华尔街业内人士透露，纽约的每一家投资银行都愿意接受公司的咨询。他也补充道，这些银行本身并不是真正的投资，从根本上说也不在乎投资者支付他们的费用和价格；如果投资者让“投行”为他们寻找一家目标公司，投行会照做无误。这样一来，就造成了共享利益缺失的后果。他补充道，当投行和顾问获取最好的商机时，他们一般会首先联系他们的长期客户，这样一来他们的新客户就很难在第一时间获取这些商机。因此，仅靠雇佣投资银行之类的顾问也许不是最好的选择。

另外一种寻求合适本地合作伙伴的办法就是投资专门行业的基金。美国有细分行业的专门基金，涵盖能源、资源、医疗等。在美国的私募行业，如果投资者向这些专门基金投入一小笔资金就会变成有限合伙人(Limited Partner)，这样一来就有机会进行共同投资，因为根据法律规定有限合伙有权优先获得投资机会。这是一种获得理想投资机会的有效途径。这些专门基金的资本也将进入投资项目，这就建立了在投资银行和商业顾问身上找不到的那种利益共同体。海外投资者也能直接跟着这些顶级经理人学习。此外，由于专项基金一般只有7年的周期，所以经理们常常要寻找基金退出后的去处。如果中国投资者的少数投资取得成功，这就成了收购整个公司的重要准备。从最初的少量投资到多数股权的一个好的案例是复星集团和梅德俱乐部，复星持有梅德俱乐部少数股超过四年，并与其合作开拓中国业务，最终收购这家法国度假旅游公司的全部股份。今年早些时候，复星最终完成了收购梅德公司剩余股份的交易。

还有一种寻求本地合作方的办法就是与家族财富管理机构或某种长期投资机构合作。这些机构正成为美国投资界的主导力量。家族财富管理机构负责打理特定家族的财富，正日渐成为长期投资的载体；而很多著名投资者也开始建立类似的机制用于管理长期投资。近年来，这种逐渐显露的趋势在美国市场变得越来越具有影响力。沃伦•巴菲特是这种投资手段最具有说服力的例证，他买下一些公司并长期持有。一位投资者给我讲述一个他本人的例子：他本人在一家长期投资机构工作，他打算收购5到7家公司，进行永久性持有，最终可能将这个投资机构上市。这种投资方法对于很多投资者并不适用，比如美国养老金基金，因为这类基金需要在特定时间内获得特定收益。但这恰恰是家族财富管理机构和新载体对新兴资本来源持开放态度的原因。如果中国投资者正在倾向于长期投资，那么顶级家族财富管理机构不仅能提供资本，还能为中国投资者打开市场，吸引双方进行紧密合作。

综上所述，随着中美经济的交流与合作的不断深化，中国对外投资的比例不断升高，找到一个合适的本地投资伙伴将成为投资成功与否的关键因素。当然这并不意味着没有本地的合伙人就不能在美国成功地进行投资， 但是通过与本地投资伙伴的合作，可以找到更多优质的项目， 切更容易落实并取得良好的收益。