金融市场的参与者通常很难就某一问题达成一致看法。欧元区经济是已走出危机，还是将再度陷入危机？量化宽松政策的结束会冲击市场，还是在释放着经济回归正常增长轨道的信号？中国经济是将深陷危机，还是会壮大成为新世纪的主导力量？对于这些问题，市场各方对此都有不同看法。

但今年伊始，市场各方不约而同地看好黄金的走势。2013年黄金价格持续跌落，并似乎会延续下跌势头。

然而今年年初，金价却出人意料地走出了强劲上扬的行情。自圣诞节以来，金价已重返每盎司1,300美元上方，累计涨幅达10%，创1983年以来的最佳年初表现。

不过从以往的历史情况来看，金价的上扬往往是未来问题的警示信号。

投资者常会在经济动荡时期买入黄金，那么此次金价上涨又是发出了什么样的警告呢？有三种可能：中国经济陷入危机、通货紧缩将至、亦或发达经济体陷入新一轮萧条。无论可能出现何种情况，从历史情况看，金价对未来经济形势的判断往往是正确的，因此如果现在对这一警告置之不理，将是极不明智的做法。

今年迄今为止，金融市场并未按照普遍的市场预期运行。股票市场应受全球经济复苏的提振上涨，债券市场应受各国央行停发货币的拖累下行，而黄金应如凯恩斯(John Maynard Keynes)描述的那样重归其"野蛮人的遗物"(barbarous relic)的本来面目。但这一切都未发生，尤其是黄金大大出乎人们的意料，不跌反涨。在2013年经历了30年来最大幅度的下跌后，金价再度出现了快速上扬。

当然，上述情况也有个非常简单的解释──黄金的投机性买盘（尤其是那些旨在借助金价上涨实现获利的大型交易所交易基金(ETF)）现已被挤出市场。在这些资金撤出之后，包括中国在内的一些拥有大量新增货币的国家对实物黄金的需求持续增多。根据世界黄金委员会(World Gold Council)的数据，去年黄金的消费者需求增长21%，这些新增需求主要来自印度和中国。尽管这种需求的增长被人们纷纷逃离投资市场景象所淹没，但在炒作黄金的游资出局以后，不断增长的真实需求可能会重新彰显威力。

但不断上涨的金价也可能预示着未来的风险。若真如此，可能会是什么风险呢？以下是三种可能：

第一，也是最显而易见的，便是中国。

没有人能确切了解中国经济的状况，一定程度上是因为该国的统计数据着实缺乏可信度。然而有一点可以明确的，那就是中国已累积起巨额的信贷，该该国昔日强劲的经济增长如今也开始放缓，而这几种情况的同时出现往往都不一个好的征兆。中国的新增富裕人群正把手中的资金投入到各种新推出的、不受监管的高收益理财产品中，然而其中的相当一部份都像佛洛里达州2007年的次级房贷一样不可靠。

如果这些资金开始撤退，且中国经济开始陷入动荡，那么中国的投资者将会转而买入黄金作为传统的避险资产。大量资金将涌入黄金市场，这些资金的规模足以对金价产生重大影响，这点是可以肯定的。

第二，通货紧缩问题。

对于通货紧缩通过何种方式开始控制欧元区，市场以前只是视而不见。然而如今市场无法再坐视不理。周一公布的数据显示，欧元区消费者价格指数(CPI)创下了有记录以来的最快下降速度。塞浦路斯和希腊的物价水平目前低于上年同期，意大利的情况也好不到那里去，该国1月份物价下降了2.1%，法国物价下降了0.6%。物价下降在一定程度上表明经济又面临新困扰，毕竟企业不会降价，因为企业产品需求在增加。

通货紧缩对于债务水平较高的国家来说也是一种灾难，例如欧元区所有的外围国家。债务还是那么多，但用于偿债的收入却逐年缩水，如果债务占国内生产总值(GDP)之比像意大利那样达到130%，那么将是一个很大的问题。

如果通货紧缩趋势确立，那么随之而来可能将面临两种情形。其一，欧元危机很有可能拉开第三幕乃至最终谢幕，落得个分崩离析的结果。其二，欧洲央行(European Central Bank)也有可能被迫推出大规模定量宽松政策，力图避免发生物价下跌、进而导致经济滑坡的现象。无论是哪一种情形，都会导致黄金价格上涨。

第三，又一轮经济衰退。

可能你会说，最近的一轮衰退还没有彻底结束啊。的确，多数经济体还在艰难地努力摆脱2008年金融危机之后产出急剧下滑的局面。但这并不意味着商业周期的消失。按照正常的轨迹，经济每四、五年就会出现一次放缓。如果说经济自2009年年中复苏（应当承认速度非常缓慢），那么今年晚些时候经济速度出现放缓也不足为奇，在2016年来临之前经济面临一些挫折也是在所难免。

从疲软的美国就业增长数据到新兴市场的混乱格局，很多地方都已经有迹象表明经济增长速度在放缓。2008年危机之后的经济复苏可能需要10年乃至20年时间。而且在复苏的道路上可能还会经历坎坷。黄金价格走势很有可能预示了这一点。

从长期记录来看，黄金价格对未来全球经济问题具有警示作用，从过去来看这种警示通常都是正确的。如今黄金价格告诉我们未来前景并没有市场认为的那么安全，如果你不加以重视，那么后果自负吧。

Matthew Lynn（本文译自MarketWatch）